指基光芒暂褪待股指期货机遇

2010年的指数基金开始回归“平淡生活”：据了解，目前新基金的日认购量大概在几千万左右，有些指数基金从年初到现在发行情况都不太乐观。

国泰君安的汪建日前在“君弘财富俱乐部”2010年投资策略报告会上指出，去年下半年，多数主动型基金未能跑赢指数，导致指数基金热卖，但整体而言，未来两年内指数基金可能难有大的表现；在国信证券近期给出的低风险投资组合中，也提到了建议“放弃配置指数型和Q D II基金”。不过一些消息面的刺激，诸如股指期货等可能带来的“风格转换”，在一定时期内或将给指数基金带来新的机遇。

从年终各大机构、众多经济学家的预测分析来看，总体上都看好今年中国的经济形势，认为资本市场整体向好态势不变。不过，忧虑也是存在的。摩根士丹利中国策略师娄刚认为，今年在面临政策拐点同时也会蕴含着市场的拐点，全年市场走势很可能是一个先冲高后回落的倒V字形的走势；工银瑞信的基金经理郝康认为，今年将可能会出现“炒股不炒市”的局面；国泰君安的汪建近日也表示，今年的股市指数会在局部出现“上蹿下跳”的态势，而整体来看会是一个较为平和、波动性不大的状况。无论是基于哪种观点，对于指数基金来说，2010年都可能会是光芒褪去后相对优势缺失的一年。

国金证券(600109)最新发布的投资策略报告表示，2010年A股业绩增长在25%上下，企业盈利改善最陡峭的时期已经过去，盈利增长的弹性相对有限。流动性方面，2010年随着保增长压力的减轻以及物价水平的上升，政府势必将逐渐收缩信贷，流动性从过度宽松进入合理适度的宽松状态。另外，全流通、创业板以及潜在的国际板等因素，也会在2010年吸收大量的流动性。因此，预期2010年流动性充裕程度将有所下降。2010年A股市场将处于均衡格局之中，股指上升的空间有限，指数基金2010年年度收益和其他基金相比或难有优势。

市场形势的不明朗虽然削减了指数基金的获利能力，但是即将出台的股指期货或将为指数基金带来一定的新机会。

国信证券认为，这一创新业务的推出，预计会利好于以沪深300为标的的指数型基金以及重点配置大盘股、沪深300成分股的基金。

中银国际也表示，融资融券和股指期货的推出，一方面直接提升了具备净资本优势的大券商和期货个股的估值水平，更为重要的是将提升沪深300个股整体估值水平。

自去年年末开始被广为关注的“风格转换”问题，也有望借助股指期货和融资融券而出现。广州证券认为，虽然距离真正推出仍有不少准备时日，但这一消息对大盘蓝筹股的推动作用不容小觑，二八风格转变的速度将有望加速。风格转换若能实现，对于指数基金来说将是有利的。

不过银率网基金分析师也指出，对于增强型指数基金而言，要使用股指期货来提升其增强管理的收益，对基金管理人的市场趋势把握能力和股指期货运用能力都将提出较高要求。

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