外贸数据大幅改善或因此前矫枉过正

外贸数据大幅改善或因此前“矫枉过正”

中国7月份进出口同比增速比6月份分别高出11.6和8.2个百分点，高于市场一致预期。出口增速的改善与官方和汇丰PMI指数新出口订单分项走强以及近期美国和欧洲PMI数据改善相符。高盛认为，进口强劲不仅与近期的政策放松措施有关，6月份过度回调现象的消失可能也发挥了作用。　　2012年7月份进出口增速都非常疲弱。然而，出口增速从当年8月份开始反弹，在一定程度上受到虚报出口以协助跨境资本流入现象的推动。　　2012年9月至2013年4月间这一现象非常严重。进口数据也受到高报问题的干扰，但程度稍轻。这一问题也得到了海关总署的证实，随后打击虚假贸易的行动开始。　　高盛中国资深经济学家宋宇表示，今年7月份贸易增速反弹的另一项因素可能是，今年6月贸易活动、尤其是涉及贸易信贷的对港贸易受到严查，导致部分正常贸易也受到了负面影响，而过度回调的现象在7月份消失。　　持有这样怀疑的不仅是高盛，美银美林所见略同。美银美林大中华区首席经济学家陆挺在海关总署公布6月份出口增速意外负增长时就指出，这样的数据使得二季度出口增速下降显示出了一个平滑的底部。　　其实其他领域还有这样类似主观因素导致数据波动或平滑的例子。在每逢政府3、4月份换届前后，固定资产投资数据往往会出现巨大的反差，经济学家们常常会将其解释为前期积压项目，后期投资冲动。　　另外，上市公司则惯常通过隐藏利润或者多计提亏损，以便在下个季度的财报中一鸣惊人。　　考虑到7月份是三季度的首个月，而人们大都希望政府各项稳增长措施实施后，三季度经济数据比二季度改善，因此外资投行经济学家们对此前的“矫枉过正”持有怀疑也可以理解。　　不过，陆挺也认为，7月份外贸数据质量已经大幅度改善，基本可信。　　外资投行的经济学家们同时指出，出口增速的改善与官方和汇丰PMI指数中新出口订单分项走强以及近期美国和欧洲PMI数据改善相符。宋宇仍然预计全球需求将在美国的带动下于2013年下半年复苏，这将有望为出口增速提供支撑。　　进口强劲可能与近期旨在提振内需增长的政策放松举措相关。一般来说，这些政策放松措施对于进口的影响通常应该通过对内需增速产生影响而实现，而这一过程需要一段时间。鉴于国内政策从6月底才开始调整，其影响不应该在7月份就显现出来。但在中国这一时滞可能会更短，因为政策措施的影响往往更为直接。　　贸易数据强于预期至少在眼下有助于缓解决策层对于经济增速放缓的担忧。宋宇认为，政府将继续在棚户区改造、铁路投资和节能环保等领域实施提振内需的局部性政策放松。

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