白糖关注持仓主力变化

3月5日，国储继续向市场投放26万吨储备糖。抛储将在短期内改善供应情况，且由于现在正处国内糖厂集中榨糖期，或对糖价形成打压。中国糖业协会理事长贾志忍在3月2日的糖会上估计本榨季全国食糖产量在1080万—1120万吨左右，国内需求仍将在1400万吨左右，供需缺口约300万吨。因此，国家即使把剩余的200万吨左右国储糖全抛完仍将有缺口，2010年全国糖市将出现供需基本平衡但偏紧的局面。

云南自去年8月29日起出现秋、冬、春三季连旱，干旱的覆盖面和严重性前所未有，目前旱情仍在持续。由于云南和广西持续干旱，春植蔗下种困难，宿根蔗出苗率将受极大影响。如果旱情继续发展下去，新榨季食糖产量实现恢复性增长的道路将更加漫长。而目前干旱的持续时间尚不明朗，后续炒作有待继续。

通常每年12月至次年3月为白糖销售高峰，超过全年销量的30%。二季度和三季度销量接近，分别占四分之一左右。四季度往往要消化一些陈糖库存，新糖销量很少，因此总销量也不少于前面的季度。而目前由于季节性收榨和消费萎缩构成的消费淡季很容易打压白糖价格。

基本面来看，国际糖价没有明显止跌回暖的信号，近期又将面临国家抛储和消费淡季，行情向下有坚挺现货支撑，封杀了郑糖的下跌空间。今年供应缺口明显，受外盘及多头信心不足影响，国内糖市短期可能陷入宽幅振荡，后市走高仍然可期。

盘面上看，目前郑糖1009、1101合约的价差变化值得投资者关注。截至3月4日，1009与1101合约价差为493元/吨，突破历史区间上沿，并有继续扩大趋向。投资者可以关注两者价差变动情况，价差偏离较大时做些套利操作，但由于两个合约处于不同榨季，不存在季节性价差回归因素。因此，在操作时需注意设置止损价差，1101合约成交量和持仓量不断放大，资金往1101合约移仓明显。而且从盘面交易情况看，多空双方在此价位分歧较大，短期宽幅振荡有望继续。

目前郑糖仍处于牛市周期运行之中，但短期期价将陷入宽幅振荡整理。政策与市场的博弈又将开始，郑糖1009合约将在5350—6000元/吨区间形成宽幅振荡格局，关注1009与1101合约间的价差变化。操作上关注目前持仓主力的分歧是否加大，多空双方的博弈能否持续下去。一旦有一方松懈，则行情将发生逆转。但从短期来看，振荡行情将持续下去。

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