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以降准释放存量货币实现稳增长

发布时间:2021-01-25 15:19:40 阅读: 来源:沙滩车厂家

以降准释放存量货币实现稳增长

随着美联储QE政策退出时点的日益临近,美元升值预期逐渐形成,新兴经济体资本流出预期逐步升温,货币贬值和资产价格下跌等风险加剧,预防资本流出和资产价格泡沫破灭将成为国内货币政策的重点。央行货币政策很可能保持人民币汇率和利率稳定,但在其它经济体贬值和降息情况下,这将加剧需求收缩型衰退,下半年经济增长可能再度放缓。  从影响物价的货币、猪肉价格、蔬菜价格和大类资产配置等角度看,今年物价已不具备大幅上涨条件。预计2013年CPI将上涨2.6%,与2012年基本持平,物价不是今年货币政策实施的障碍。  在无金融危机第三波冲击和资本流出风险的情况下,预测2013年GDP增长7.8%,与2012年基本持平。但在资本流出预期较强的情况下,再考虑政策性因素对消费的制约,2013年经济增长预期将下调。  在央行同时权衡稳增长和预防资本流出风险的中性假设下,预计2013年GDP增长7.6%,其中,二季度增长7.6%,三季度增长7.4%,四季度增长7.6%。  乐观而言,如果央行以经济增长为中心,放松货币政策,人民币汇率贬值,全年信贷投放9万亿元以上,对地方政府融资平台贷款有所放松等,那么2013年GDP有可能增长7.8%。  悲观判断,如果央行关注资本流出和人民币汇率稳定,并采取加息等汇率稳定措施,那么2013年GDP增长可能低于7.5%,下半年在7.3%至7.5%之间。  比较而言,笔者更倾向于中性预测前景。目前中国经济正处于转型升级的困难期,微观层面的困难短期内还难以化解,稳增长关键看宏观政策走向。  降准幅度或加大  防资本流出成为货币政策重点,央行将维持人民币汇率和利率基本稳定,降准以释放存量货币成为稳增长的关键。同时,政府只有提高政策的针对性,才能重塑市场信心,激发市场主体活力。  在防资本流出风险方面,央行除了将汇率和利率保持基本稳定外,没有更好的选择,预计下半年人民币对美元平均价位将保持在6.12的水平,波动幅度将有所扩大,一年期存贷款利率则可能继续保持在3%至6%不变。  在其它经济体降息贬值的情况下,我国不贬值不降息的结果,只能是国内外利差扩大,人民币实际有效汇率上升,更加不利于出口,中小企业生产经营更加困难,经济增长持续低迷。因此,央行很有可能降准,这符合通过激活货币信贷存量,支持实体经济发展的要求,与防资本流出风险这一目标也没有冲突。  在资本流出预期下,降准幅度可能加大。根据测算,外管局新规大约导致5月新增外汇占款少增1000亿元,美联储退出QE预期造成的居民和企业结售汇行为逆转导致外汇占款环比少增2400亿元。降准幅度与外汇占款规模有很大关系,在资本流出预期下,外汇占款减少可能性增加,存准下调幅度可能加大,降幅可能在1个百分点以上。  提高政策针对性  在当前的经济形势下,只有及时出台有针对性的宏观政策与改革措施,才能解决矛盾,提振市场信心。在金融、财政、土地、要素价格、行政审批、收入分配与户籍制度等领域都迫切需要改革,应及时出台有针对性的改革举措。  从中长期看,大力进行体制改革,供给管理与需求调节并重,包括减税,反垄断,降低市场准入门槛,减少行政干预,放松金融管制等,才能释放改革红利,既发展生产,增加供给,又克服发展瓶颈,改善供求关系,保持可持续发展。  国务院常务会议决定进一步扩大营业税改征增值税试点,力争“十二五”期间全面完成“营改增”改革。据测算,全部试点地区2013年企业将减轻负担约1200亿元。通过实行“营改增”,激发企业活力,形成新的增长点,这是今年扩大就业、增加居民收入、促进经济持续健康发展的重要举措。  放松垄断领域,放松市场与金融管制,促进民营化。2005年以来几乎每年都出台政策措施,放松垄断和管制,支持非公有企业投资。但是从结果来看,“玻璃门”和“弹簧门”问题仍很突出,在投资核准、融资服务、财税政策、土地使用、对外贸易和经济技术合作等方面,对非公有制企业与其他所有制企业做不到一视同仁,实行同等待遇。  减少行政干预。机构改革是政府内部权力的优化配置,那么转变职能则是厘清和理顺政府与市场、与社会之间的关系。市场能办的,放给市场。社会可以做好的,就交给社会。因此,必须从改革行政审批制度入手来转变政府职能。(作者为民生证券研究院副院长)

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