最火一拖延续行业龙头地位全年业绩超预期
一拖延续行业龙头地位 全年业绩超预期
一拖延续行业龙头地位 全年业绩超预期
中国工程机械信息
导读: 业绩大幅提升,农机仍占主导地位:2010 年第一拖拉机实现营业收入101.3 亿元,同比增长12.5%;净利润为5.4 亿元其结构两面为防火聚合物沙浆增强卷材面层,同比增长118.2%,高于市场预期。净利润大幅增长的主要原因除了业务的增长外,还因为公司期内 ...
业绩大幅提升,农机仍占主导地位:2010 年第一拖拉机实现营业收入101.3 亿元,同比增长12.5%;净利润为5.4 亿元,同比增长118.2%,高于市场预期。净利润大幅增长的主要原因除了业务的增长外,还因为公司期内出售下属公司相关股权获取1.1 亿元的营业外收益。农用机械仍是收入主要来源,占比约79%,其中大中型轮式拖拉机增长较为迅速。报告期内,公司共销售大中型拖拉机71823 台,同比增长17.9%,占当年全国销量的22.3%,仍处于龙头地位。
工程机械业务整合取得显著成效:公司从2009 年开始对工程机械业务进行整合,2010 年又先后出售了一拖建工机械及一拖机械销售的股权。出售后公司退出压路机、推土机、装载机以及液压挖掘机等业务,一系列整合政策已经取得显著成效。尽管公司全年工系统设计上尽可能使用硬件模块程机械业务收入下降7.7%,但税前利润扭亏为盈,全年经营业绩为3746 万元,同比减亏人民币1.06 个亿。
受益于国家促农惠农政策,龙头地位将延续:2011 年中央财政安排用于三农的支出为9884 亿元;其中,对农民的粮食直补、农资综合补贴、良种补贴、农机购置补贴支出达1406 亿元,同比增长14.7%。国务院关于“促进农业机械和农机工业又好又快发展的意见”中将发展农业机械和农机工作作为发展重点,并加快重点地区-东北地区和新疆棉区的农业机械化进程。公司作为农业机械行业的龙头企业无疑受益明显。另外,公司已经在东北和新疆两地建设农机装配厂,进行了相应的产业布局并加大研发实力,优化产品结构与资源配置。我们认为,公司近两年的看点主要为:1、公司作为农机行业的龙头,东方红品牌效应明显;2、国家对农机行业的大力支持,将促进行业的升级;3、工程机械业务的规划将逐步显效;4、未来有优质资产注入上市公司的可能;5、东北地区提前进行产业布局;6、A 股上市在年内有望获得有广阔的发展前景成功。
目标价13.03 港元,重申买入:公司2010 年的净利润中有1.09 亿元为出售附属公司的收益,去掉该收益后净利润为4.33 亿元,相当于EPS0.51 元,目前价格相当于2010 年17.8 倍PE。我们给予公司2012年15 倍PE,对应目标价13.03 港元,较现价有20.4%的上升空间。
并可根据不同的机型和实验类型调剂参数
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